grthtrhthjhtyjytjytkergtrhtrjytjerhrfh4:24 29/09/2026Return-path: Envelope-to: lblanco@bagno-company.com Delivery-date: Fri, 02 Jan 2015 17:03:31 -0200 Received: from nm25-vm7.bullet.mail.gq1.yahoo.com ([98.136.217.118]:59868) by cloud.servidorlinux11.com with esmtps (TLSv1:RC4-SHA:128) (Exim 4.84) (envelope-from ) id 1Y77VS-002TQZ-8z for lblanco@bagno-company.com; Fri, 02 Jan 2015 17:03:30 -0200 DKIM-Signature: v=1; a=rsa-sha256; c=relaxed/relaxed; d=yahoo.com.ar; s=s2048; t=1420225409; bh=86eNYEb+RV5Arytg8+/C1KCIMqMaY90pW0s14ponbus=; h=From:To:Subject:Date:From:Subject; b=M/tUePW3Xx0FtrQcO7xfexB6ZbnAsE7zyRr9VIxDJR1bQc4nsLBL3id6GeIsWyR8PqtI4Yj8zJxfg4+Se+MY34sk8Q9D28MJTusE/5KcFcScHZQWxkhejZE2xMUG8HiG280QNyWVYFwMqH8diuPUdPeA6rfIFk75hvOpL7wGm1NGrH5JXKGBovkuoZ4tpBe1QVZydiOvzT0HghYGctReg28CC+nbs9VVyQJ//5YSBmWacA54FD1vjIO2JAXcPNUnoBhpA3AgpsEGZa4uNH0w5uZkGTRVj4upY/TSLhz12bi5hpSFfF5nRZcPQyTErjnKpsSVfuY7jiak7upCCugl9Q== DomainKey-Signature: a=rsa-sha1; q=dns; c=nofws; s=s2048; d=yahoo.com.ar; b=J1742kXHZiNbLOcxKyDH3uaK+eVnd+UR1hKXjp0TNgp2EjEX9xeHZ85MHWAOCnSUsAoncQ4GcMw+Vdy+PAd6uZYzFLeIQqPG691ptBFvej2Mjr9TtBq5uQ3W+e0fBo64BJ2BHAETi6MlI0d9KGRW8MwJ1UaxO2w45aHQ6MgF1BXYFcdS1eSLkpYNIqr0Y8cqXj3qFJgQgOkH+ogPcSrZexgDHYuA1i8F2llQlRlu+5bq0jwctHUDGkc8y241Vo7ngbFyppOfL7uQ9/H8ueGvQjUKUa66h/mIXGylKNwFe8BBd1DZ3LXS+uSSRdiVL6PlANbv0Ylhf46lJL/6aHu9Ww==; Received: from [98.137.12.189] by nm25.bullet.mail.gq1.yahoo.com with NNFMP; 02 Jan 2015 19:03:29 -0000 Received: from [208.71.42.206] by tm10.bullet.mail.gq1.yahoo.com with NNFMP; 02 Jan 2015 19:03:29 -0000 Received: from [127.0.0.1] by smtp217.mail.gq1.yahoo.com with NNFMP; 02 Jan 2015 19:03:29 -0000 X-Yahoo-Newman-Id: 415257.43603.bm@smtp217.mail.gq1.yahoo.com X-Yahoo-Newman-Property: ymail-3 X-YMail-OSG: iuw6Y1oVM1mGk.cGQZO9x1qksIRCCNy5fCEOhxU75qK25WR _gKYDffKp5KbptJYz0w0kmQE7pH5fqlpO0dn5yLJI4Nk2_YAbSIQ3t_SctdH 17ALj4WZc4ZXbP6OtySSBsbqh.S52N.cmWgiduj9ssw4tfmDyP1TLNKd8zPd 7ZjqYT4cM.i7ov8S7MyNkAq5HS1Ws.23Wfo84OkZ2VUoGKrBajv8i9VBckpE G5VuUqI0m4iI9rV1MMVB7i7RySwo7Q1ZHi4ER4it7iFJUGmqZx6gvOz2I98j 4N2anbLb3m0Z95AlECgkCkmNYbYsBiaANVLTaVdmarAtxCYugDi15MZP3PSo jy5qMaAz3wpygGUyZkRpvP1xo_A4KZmr6_OuQ6KLKYBY5BAe_LAt0Rl.kZ3y s2aGQG97jNAc3ivlntPD5G1ijgoKPLjHYNOau.fWUPAXDFAppUCo7Z_Y65O5 ._lf4ypDaBSbcVM4ilT14J4mmVD6Sjlkeb7i87Af2uNmNomAJT4ST50SyX0q Bgu9eGA-- X-Yahoo-SMTP: rwHOx4SswBDhUcD_z84GDeBeKtzBq2yjSKKY Message-ID: From: "Saber Invertir" To: Subject: COMO VIENE EL 2015 Date: Fri, 2 Jan 2015 16:02:59 -0300 MIME-Version: 1.0 Content-Type: multipart/alternative; boundary="----=_NextPart_000_043A_01D026A5.94922750" X-Priority: 3 X-MSMail-Priority: Normal X-Mailer: Microsoft Outlook Express 6.00.2900.5931 X-MimeOLE: Produced By Microsoft MimeOLE V6.00.2900.6157 This is a multi-part message in MIME format. ------=_NextPart_000_043A_01D026A5.94922750 Content-Type: text/plain; charset="iso-8859-1" Content-Transfer-Encoding: quoted-printable SABER INVERTIR C=D3MO VIENE EL 2015 NADIE ESPERA UN BLUE BAJO CONTROL El mercado espera otro a=F1o de escasez de d=F3lares y m=E1s presi=F3n = sobre el blue. Operadores, economistas y analistas de mercado = coincidieron en que el tipo de cambio oficial est=E1 atrasado, pero = dudan que el Gobierno vaya por otra devaluaci=F3n, una medida poco = simp=E1tica, m=E1s aun en lo que ser=E1 un a=F1o electoral. "A diferencia de (Mercedes) Marc=F3 del Pont, que aplic=F3 un = deslizamiento gradual del tipo de cambio y de (Juan Carlos) F=E1brega = que tras el fracaso de la pol=EDtica anterior apost=F3 a un salto = discreto, hasta el momento la gesti=F3n de (Alejandro) Vanoli al frente = del BCRA apuesta a un d=F3lar con la menor variaci=F3n posible, de hecho = en lo que se va de su gesti=F3n la devaluaci=F3n fue de apenas el 3% = anualizada", analiz=F3 Mart=EDn Polo, economista jefe de Analytica. Y = para el 2015 el Gobierno tiene dos alternativas, una es aumentar = reservas internacionales o reducir la oferta monetaria. La situaci=F3n = volver=E1 a ser complica porque habr=E1 muchos menos d=F3lares y mucho = m=E1s pesos dado el bache fiscal creciente previsto. De mantenerse este = escenario, la cotizaci=F3n blue deber=EDa subir no menos del 50%". Para Mauro Massa, economista de la Universidad del Salvador, la = devaluaci=F3n "sirvi=F3 para reducir la brecha por unos meses, pero el = efecto muri=F3 en agosto y ahora estamos en pleno atraso respecto a la = regi=F3n. El atraso va a seguir, y tratar=E1n de controlar esa curva de = expectativa, clave para la volatilidad en activos dolarizados". Esteban Domecq, director en Invecq Consulting SA, descart=F3 que el = Gobierno lleve adelante una devaluaci=F3n en el corto plazo. "Dudo que = quieran hacer una correcci=F3n por lo que no espero novedades al = respecto durante estos d=EDas. Con una inflaci=F3n del orden de 40 % = anual, claramente el efecto de la devaluaci=F3n duro unos pocos meses y = teniendo en cuenta la devaluaci=F3n que est=E1n sufriendo el resto de = las monedas de la regi=F3n, claramente el shock de enero no fue = suficiente". El blue tendr=E1 un 2015 "con mayor volatilidad a la vivida = el a=F1o pasado. La resoluci=F3n del conflicto con los buitres ser=E1 = clave, pero la tendencia de fondo de esta variable siempre ser=E1 = ascendente, e ir=E1 oscilando en funci=F3n de las noticias pol=EDticas y = econ=F3micas que vayan surgiendo d=EDa a d=EDa. Con una brecha oscilando = entre 50 y 80 %, probablemente el d=F3lar blue est=E9 terminando el = a=F1o entre 18 y 22 %, siempre y cuando en el inter=EDn no haya ninguna = gran sorpresa en materia econ=F3mica". Para Francisco Mendonca, de Grupo Hecke, "la devaluaci=F3n de Enero no = solo quedo corta, si no que los efectos y resultados de la medida no se = alcanzaron por varios motivos, si solo se buscar bajar el precio del = d=F3lar y no sus causas la presi=F3n y las tensiones tarde o temprano = aparecen. Para 2015 todo depende de lo pol=EDtico, y depender de lo = pol=EDtico puede ir en l=EDnea o a contramano de las necesidades de la = econom=EDa. La clave va a estar por el lado de solucionar el tema deuda = con los holdout, vencimientos y posibilidad de financiar algo a tasas = razonables. Aunque cabe destacar que la pasada suscripci=F3n de Bonar = 2024 dej=F3 en claro que por el momento no hay plata fresca para = Argentina. No ser=EDa descabellado pensar en un d=F3lar $18 a fin de = 2015 si todo sigue como hasta ahora". QU=C9 OPCIONES SE PUEDEN ELEGIR An=E1lisis de Mariano Ot=E1lora, de la Escuela Argentina de Finanzas = Personales Llegamos a fin de a=F1o. Para muchas personas, ser=E1 un ciclo para = agradecer y festejar. En cambio, otros estar=E1n contando cada segundo = para que pase lo m=E1s r=E1pido posible y as=ED comenzar una nueva etapa = con mayor optimismo y energ=EDa. En el plano de las finanzas personales, = 2015 ser=E1 muy movidito y con la particularidad de que deberemos = ocuparnos de nuestros ahorros de una manera mucho m=E1s activa. =BFQu=E9 = puede pasar? El partido tiene un final abierto, de mucha incertidumbre, = oportunidades y con un Gobierno que no sabe qu=E9 pasos concretos o = qu=E9 manual aplicar=E1 para los pr=F3ximos meses, ya que la gesti=F3n = est=E1 condicionada por el d=EDa a d=EDa. =BFSe llegar=E1 a un acuerdo = con los fondos buitre? =BFAlcanzar=E1n las reservas para entregar el = poder sin una crisis en puerta? =BFSe podr=E1 controlar el d=F3lar blue = y la fuga de capitales? No importa si te consider=E1s un inversor = conservador (eso no tiene nada malo), pero hay momentos en que es = necesario actuar y tomar decisiones. Toda elecci=F3n tiene su impacto y = riesgo: si en lugar de invertir gast=E1s todo tu dinero, perd=E9s la = oportunidad de construir un patrimonio para el futuro; pero no gastar y = quedarte con los pesos implica exponerte a que la inflaci=F3n erosione = su valor; y si compr=E1s blue est=E1s sujeto a la volatilidad de su = cotizaci=F3n y a que en alg=FAn momento la brecha se reduzca. =BFQu=E9 = hacemos con los pesos? Estoy convencido que es un momento para invertir = a mediano plazo (entre 2 y 4 a=F1os), para encontrar oportunidades que = hoy se plantean baratas y tienen altas chances de incrementarse. Si = actu=E1s exclusivamente con el corto plazo, la probabilidad de = equivocarte es muy alta. Pensemos en el negocio inmobiliario. Los = precios medidos en d=F3lares pueden seguir cayendo en 2015 (y parte de = 2016) hasta un 15 por ciento. No comprar=EDa (salvo oportunidad = excepcional) inmuebles usados, pero s=ED invertir=EDa en propiedades = nuevas que me financien en pesos ya que puedo pagar en d=F3lares a una = cotizaci=F3n informal (con d=F3lares o Cedin). Lo mismo sucede con todo = lo relacionado con la construcci=F3n y el acopio de materiales. = Aprovechar la brecha es una gran oportunidad si se quiere comprar un = metro cuadrado regalado. Cuando vuelvan las inversiones y lleguen = d=F3lares a la Argentina, las propiedades se apreciar=E1n. Es s=F3lo una = cuesti=F3n de tiempo. Por ejemplo, tengo u$s 75 mil: =BFme conviene = comprar un departamento para obtener una renta mensual? En estos = momentos, el negocio inmobiliario no ofrece una renta en d=F3lares muy = atractiva (con mucha suerte puede superar el 3 % anual). Si tuviera ese = capital, lo mejor ser=EDa armar una cartera de inversi=F3n con cuatro = bonos en d=F3lares (por ejemplo, los denominados PARA, DICA, AY24 y el = AA17). Vamos a un ejemplo para entenderlo mejor. Con u$s 75 mil puedo = comprar un departamento chico y obtener un alquiler mensual de $3 mil o = el equivalente a una renta del 3 % anual en d=F3lares. En cambio, = invirtiendo el mismo capital en diferentes bonos en d=F3lares (25 % en = cada uno), puedo obtener una renta anual cercana a los u$s 6.500, el = doble de lo que rinde un alquiler en la actualidad. Hoy, con algunos = bonos podemos obtener un rendimiento superior al 10 % en d=F3lares y las = propiedades alrededor de un 3 %. Y si calculamos otros gastos, como el = porcentaje que se llevan la inmobiliaria y la escriban=EDa tanto para la = compra como para la venta, el riesgo de que tengamos el departamento sin = alquilar, o lo que tendr=EDamos que pagar de Bienes Personales, se = reduce a=FAn m=E1s la conveniencia de comprar una propiedad para = alquilar versus invertir en bonos esperando el pago de su renta = peri=F3dica. Al margen del an=E1lisis de la compra de la casa, dos bonos = para mirar y seguir de cerca son el Bonar X (vence en 2017) y el AY24 = (vence en 2024). D=F3lar paralelo, =BFs=ED o no? Cuando hablamos del = d=F3lar paralelo no podemos asegurar su precio o tendencia, pero s=ED = podemos confirmar que el tipo de cambio oficial se encuentra barato y = que en alg=FAn momento empezar=E1 a subir por encima de la inflaci=F3n. = Por lo tanto, todos los activos que puedan replicar el tipo de cambio = oficial o puedan beneficiarse con su incremento hay que tenerlos en = cuenta: desde bonos dolar linked, fondos comunes de inversi=F3n que = inviertan en t=EDtulos p=FAblicos y obligaciones negociables atadas al = d=F3lar hasta acciones de empresas exportadoras que podr=EDan = beneficiarse en un futuro. Los que siguen de cerca al blue deben saber = que su volatilidad puede oscilar entre un 30 % y 90 %, y que es muy = sensible a las noticias, restricciones y medidas ya que es un mercado no = regulado. Lo que debemos aceptar es que en alg=FAn momento la brecha se = achicar=E1, y que tener los d=F3lares no tendr=E1 ning=FAn tipo de = sentido ya que convendr=E1 venderlos a un valor alto y reinvertirlos en = otras opciones m=E1s rentables. Por este motivo, muchos est=E1n = aprovechando que la brecha sigue estando alta para cambiar sus d=F3lares = e invertir en la construcci=F3n o cambiar el auto. Es momento de tener = objetivos muy claros sobre lo que queremos alcanzar con nuestras = inversiones. Si no lo sabemos y no tenemos un plan, ser=E1 muy dif=EDcil = obtener buenos resultados. Invertir no es una timba: es un arte que = requiere de disciplina, anticipaci=F3n. y muchas ganas.=20 QU=C9 DEBER=CDA EVITARSE EN 2015 DEUDA EUROPEA En momentos donde la zona euro se debate entre un ciclo de recesi=F3n y = estancamiento y donde el Banco Central Europeo pulsea con Alemania por = el futuro de su tasa de inter=E9s pero con serias intenciones de = comenzar a flexibilizar su pol=EDtica monetaria, bajar las tasas y = emitir m=E1s euros, los inversores deber=E1n sopesar que no es buena = idea jugarse, al menos en una proporci=F3n importante, por estos = t=EDtulos. Exceptuando Alemania, que paga las tasas m=E1s bajas, por = ejemplo el bono espa=F1ol a 10 a=F1os se mueve en el entorno del 1,6%, = en m=EDnimos hist=F3ricos, y para obtener un 3% es necesario acudir a la = deuda a muy largo plazo, a 30 a=F1os. Ahora bien: si, como adelantan los = expertos, la puesta en marcha de estas inyecciones de liquidez del BCE = puede dar recorrido a los precios de la renta fija estatal a medio = plazo, entonces puede haber un atisbo de esperanza. Como se dijo, en la = deuda a 10 a=F1os de pa=EDses de la zona euro, las rentabilidades = tambi=E9n est=E1n por los suelos: Alemania paga el 0,6%; Francia, el = 0,9%; Irlanda, el 1,3%; Italia, el 2%; y Portugal, el 2,9%. EXCHANGE TRADED FUNDS Uno de los activos con los que hay que tener cuidado de cara a 2015 son = los Exchange Traded Funds (ETF, por sus siglas) vinculados a la = evoluci=F3n de la renta fija. En esta l=EDnea, si bien el instrumento = merece respeto ya que generalmente ostenta una gran volatilidad, en = realidad, la recomendaci=F3n supone concretar el consejo general de que = hay que tener cuidado extremo con la renta fija: con la deuda en general = y con la p=FAblica en particular. En las variantes m=E1s arriesgadas, = estos certificados pueden ?escalarse? para generar un mayor efecto en = funci=F3n del que sea el resultado buscado. Por ejemplo, si busca = potenciarse la suba, puede elegirse un ETF que multiplique por 2 y por 3 = ese efecto, pero una ca=EDda tambi=E9n impacta de la misma manera. BONOS VINCULADOS AL CRUDO Todo lo que toca el petr=F3leo cae. A no ser que uno pueda focalizarse = en alg=FAn ETF inverso en cuyo caso esa ca=EDda ser=E1 finalmente una = suba. En concreto, la deuda high yield (corporativa) vinculada a = proyectos de hidrocarburos es la que puede resultar m=E1s da=F1ada si se = mantienen los actuales precios del crudo o incluso contin=FAan bajando. = Sostienen en el mercado que con la ca=EDda del precio del petr=F3leo = puede aumentar la tasa de defaults en deuda de alta rentabilidad de = Estados Unidos, donde entre el 15% y el 20% de las compa=F1=EDas con = deuda de calificaci=F3n crediticia de bono basura tiene relaci=F3n con = el sector de energ=EDa. Los bonos ?basura? sobre petr=F3leo relacionado = con el fracking (t=E9cnica para obtener crudo del subsuelo) = estadounidense son los que corren m=E1s peligro con diferencia y el = flujo inversor en bonos podr=EDa entrar en caos y llevar a la Fed a = descartar la idea de subir las tasas. WALL STREET Atenci=F3n. La m=E1s atractiva de las bolsas ya no lo es tanto. No al = menos en 2015, porque se espera que la suba de las tasas de inter=E9s = act=FAe como una ?aspiradora? de los fondos invertidos en el mercado = burs=E1til . La volatilidad en las bolsas europeas ha contrastado con la = voracidad alcista de los =EDndices de Wall Street. Tanto el Standard & = Poor?s 500 como el Dow Jones han marcado m=E1ximos hist=F3ricos = consecutivos durante buena parte del a=F1o. En s=EDntesis, los altos = rendimientos que ofrecieron este a=F1o los indicadores de Nueva York = despiertan dudas, ya que a la hora de los saldos, ambos se sit=FAan en = r=E9cord, con subas de 9% en 2014 para el S&P y del 13% para el Dow. El = Nasdaq es el que m=E1s sube en lo que va de 2014 (m=E1s de un 14%), pero = aun as=ED es el =FAnico que no ha alcanzado sus m=E1ximos hist=F3ricos. ------=_NextPart_000_043A_01D026A5.94922750 Content-Type: text/html; charset="iso-8859-1" Content-Transfer-Encoding: quoted-printable
SABER=20 INVERTIR
 
C=D3MO = VIENE EL=20 2015
 
NADIE ESPERA UN=20 BLUE BAJO CONTROL
 
El mercado espera otro a=F1o de escasez = de d=F3lares y=20 m=E1s presi=F3n sobre el blue. Operadores, economistas y analistas de = mercado=20 coincidieron en que el tipo de cambio oficial est=E1 atrasado, pero = dudan que el=20 Gobierno vaya por otra devaluaci=F3n, una medida poco simp=E1tica, m=E1s = aun en lo que=20 ser=E1 un a=F1o electoral.
=93A diferencia de (Mercedes) Marc=F3 del = Pont, que aplic=F3=20 un deslizamiento gradual del tipo de cambio y de (Juan Carlos) F=E1brega = que tras=20 el fracaso de la pol=EDtica anterior apost=F3 a un salto discreto, hasta = el momento=20 la gesti=F3n de (Alejandro) Vanoli al frente del BCRA apuesta a un = d=F3lar con la=20 menor variaci=F3n posible, de hecho en lo que se va de su gesti=F3n la = devaluaci=F3n=20 fue de apenas el 3% anualizada=94, analiz=F3 Mart=EDn Polo, economista = jefe de=20 Analytica. Y para el 2015 el Gobierno tiene dos alternativas, una es = aumentar=20 reservas internacionales o reducir la oferta monetaria. La situaci=F3n = volver=E1 a=20 ser complica porque habr=E1 muchos menos d=F3lares y mucho m=E1s pesos = dado el bache=20 fiscal creciente previsto. De mantenerse este escenario, la cotizaci=F3n = blue=20 deber=EDa subir no menos del 50%=94.
Para Mauro Massa, economista de = la=20 Universidad del Salvador, la devaluaci=F3n =93sirvi=F3 para reducir la = brecha por unos=20 meses, pero el efecto muri=F3 en agosto y ahora estamos en pleno atraso = respecto a=20 la regi=F3n. El atraso va a seguir, y tratar=E1n de controlar esa curva = de=20 expectativa, clave para la volatilidad en activos = dolarizados=94.
Esteban=20 Domecq, director en Invecq Consulting SA, descart=F3 que el Gobierno = lleve=20 adelante una devaluaci=F3n en el corto plazo. =93Dudo que quieran hacer = una=20 correcci=F3n por lo que no espero novedades al respecto durante estos = d=EDas. Con=20 una inflaci=F3n del orden de 40 % anual, claramente el efecto de la = devaluaci=F3n=20 duro unos pocos meses y teniendo en cuenta la devaluaci=F3n que est=E1n = sufriendo el=20 resto de las monedas de la regi=F3n, claramente el shock de enero no fue = suficiente=94. El blue tendr=E1 un 2015 =93con mayor volatilidad a la = vivida el a=F1o=20 pasado. La resoluci=F3n del conflicto con los buitres ser=E1 clave, pero = la=20 tendencia de fondo de esta variable siempre ser=E1 ascendente, e ir=E1 = oscilando en=20 funci=F3n de las noticias pol=EDticas y econ=F3micas que vayan surgiendo = d=EDa a d=EDa.=20 Con una brecha oscilando entre 50 y 80 %, probablemente el d=F3lar blue = est=E9=20 terminando el a=F1o entre 18 y 22 %, siempre y cuando en el inter=EDn no = haya=20 ninguna gran sorpresa en materia econ=F3mica=94.
Para Francisco = Mendonca, de=20 Grupo Hecke, =93la devaluaci=F3n de Enero no solo quedo corta, si no que = los efectos=20 y resultados de la medida no se alcanzaron por varios motivos, si solo = se buscar=20 bajar el precio del d=F3lar y no sus causas la presi=F3n y las tensiones = tarde o=20 temprano aparecen. Para 2015 todo depende de lo pol=EDtico, y depender = de lo=20 pol=EDtico puede ir en l=EDnea o a contramano de las necesidades de la = econom=EDa. La=20 clave va a estar por el lado de solucionar el tema deuda con los = holdout,=20 vencimientos y posibilidad de financiar algo a tasas razonables. Aunque = cabe=20 destacar que la pasada suscripci=F3n de Bonar 2024 dej=F3 en claro que = por el=20 momento no hay plata fresca para Argentina. No ser=EDa descabellado = pensar en un=20 d=F3lar $18 a fin de 2015 si todo sigue como hasta = ahora=94.
 
QU=C9 OPCIONES SE=20 PUEDEN ELEGIR
An=E1lisis de Mariano = Ot=E1lora, de la=20 Escuela Argentina de Finanzas Personales
 
Llegamos a fin de a=F1o. Para muchas = personas, ser=E1=20 un ciclo para agradecer y festejar. En cambio, otros estar=E1n contando = cada=20 segundo para que pase lo m=E1s r=E1pido posible y as=ED comenzar una = nueva etapa con=20 mayor optimismo y energ=EDa. En el plano de las finanzas personales, = 2015 ser=E1 muy=20 movidito y con la particularidad de que deberemos ocuparnos de nuestros = ahorros=20 de una manera mucho m=E1s activa. =BFQu=E9 puede pasar? El partido tiene = un final=20 abierto, de mucha incertidumbre, oportunidades y con un Gobierno que no = sabe qu=E9=20 pasos concretos o qu=E9 manual aplicar=E1 para los pr=F3ximos meses, ya = que la gesti=F3n=20 est=E1 condicionada por el d=EDa a d=EDa. =BFSe llegar=E1 a un acuerdo = con los fondos=20 buitre? =BFAlcanzar=E1n las reservas para entregar el poder sin una = crisis en=20 puerta? =BFSe podr=E1 controlar el d=F3lar blue y la fuga de capitales? = No importa si=20 te consider=E1s un inversor conservador (eso no tiene nada malo), pero = hay=20 momentos en que es necesario actuar y tomar decisiones. Toda elecci=F3n = tiene su=20 impacto y riesgo: si en lugar de invertir gast=E1s todo tu dinero, = perd=E9s la=20 oportunidad de construir un patrimonio para el futuro; pero no gastar y = quedarte=20 con los pesos implica exponerte a que la inflaci=F3n erosione su valor; = y si=20 compr=E1s blue est=E1s sujeto a la volatilidad de su cotizaci=F3n y a = que en alg=FAn=20 momento la brecha se reduzca. =BFQu=E9 hacemos con los pesos? Estoy = convencido que=20 es un momento para invertir a mediano plazo (entre 2 y 4 a=F1os), para = encontrar=20 oportunidades que hoy se plantean baratas y tienen altas chances de=20 incrementarse. Si actu=E1s exclusivamente con el corto plazo, la = probabilidad de=20 equivocarte es muy alta. Pensemos en el negocio inmobiliario=85 Los = precios=20 medidos en d=F3lares pueden seguir cayendo en 2015 (y parte de 2016) = hasta un 15=20 por ciento. No comprar=EDa (salvo oportunidad excepcional) inmuebles = usados, pero=20 s=ED invertir=EDa en propiedades nuevas que me financien en pesos ya que = puedo pagar=20 en d=F3lares a una cotizaci=F3n informal (con d=F3lares o Cedin). Lo = mismo sucede con=20 todo lo relacionado con la construcci=F3n y el acopio de materiales. = Aprovechar la=20 brecha es una gran oportunidad si se quiere comprar un metro cuadrado = regalado.=20 Cuando vuelvan las inversiones y lleguen d=F3lares a la Argentina, las = propiedades=20 se apreciar=E1n. Es s=F3lo una cuesti=F3n de tiempo. Por ejemplo, tengo = u$s 75 mil:=20 =BFme conviene comprar un departamento para obtener una renta = mensual?  =20 En estos momentos, el negocio inmobiliario no ofrece una renta en = d=F3lares muy=20 atractiva (con mucha suerte puede superar el 3 % anual). Si tuviera ese = capital,=20 lo mejor ser=EDa armar una cartera de inversi=F3n con cuatro bonos en = d=F3lares (por=20 ejemplo, los denominados PARA, DICA, AY24 y el AA17). Vamos a un ejemplo = para=20 entenderlo mejor=85 Con u$s 75 mil puedo comprar un departamento chico y = obtener=20 un alquiler mensual de $3 mil o el equivalente a una renta del 3 % anual = en=20 d=F3lares. En cambio, invirtiendo el mismo capital en diferentes bonos = en d=F3lares=20 (25 % en cada uno), puedo obtener una renta anual cercana a los u$s = 6.500, el=20 doble de lo que rinde un alquiler en la actualidad. Hoy, con algunos = bonos=20 podemos obtener un rendimiento superior al 10 % en d=F3lares y las = propiedades=20 alrededor de un 3 %. Y si calculamos otros gastos, como el porcentaje = que se=20 llevan la inmobiliaria y la escriban=EDa tanto para la compra como para = la venta,=20 el riesgo de que tengamos el departamento sin alquilar, o lo que = tendr=EDamos que=20 pagar de Bienes Personales, se reduce a=FAn m=E1s la conveniencia de = comprar una=20 propiedad para alquilar versus invertir en bonos esperando el pago de su = renta=20 peri=F3dica. Al margen del an=E1lisis de la compra de la casa, dos bonos = para mirar=20 y seguir de cerca son el Bonar X (vence en 2017) y el AY24 (vence en = 2024).=20 D=F3lar paralelo, =BFs=ED o no? Cuando hablamos del d=F3lar paralelo no = podemos asegurar=20 su precio o tendencia, pero s=ED podemos confirmar que el tipo de cambio = oficial=20 se encuentra barato y que en alg=FAn momento empezar=E1 a subir por = encima de la=20 inflaci=F3n. Por lo tanto, todos los activos que puedan replicar el tipo = de cambio=20 oficial o puedan beneficiarse con su incremento hay que tenerlos en = cuenta:=20 desde bonos dolar linked, fondos comunes de inversi=F3n que inviertan en = t=EDtulos=20 p=FAblicos y obligaciones negociables atadas al d=F3lar hasta acciones = de empresas=20 exportadoras que podr=EDan beneficiarse en un futuro. Los que siguen de = cerca al=20 blue deben saber que su volatilidad puede oscilar entre un 30 % y 90 %, = y que es=20 muy sensible a las noticias, restricciones y medidas ya que es un = mercado no=20 regulado. Lo que debemos aceptar es que en alg=FAn momento la brecha se = achicar=E1,=20 y que tener los d=F3lares no tendr=E1 ning=FAn tipo de sentido ya que = convendr=E1=20 venderlos a un valor alto y reinvertirlos en otras opciones m=E1s = rentables. Por=20 este motivo, muchos est=E1n aprovechando que la brecha sigue estando = alta para=20 cambiar sus d=F3lares e invertir en la construcci=F3n o cambiar el auto. = Es momento=20 de tener objetivos muy claros sobre lo que queremos alcanzar con = nuestras=20 inversiones. Si no lo sabemos y no tenemos un plan, ser=E1 muy dif=EDcil = obtener=20 buenos resultados. Invertir no es una timba: es un arte que requiere de=20 disciplina, anticipaci=F3n=85 y muchas ganas.
 
QU=C9 = DEBER=CDA EVITARSE EN=20 2015
 
DEUDA=20 EUROPEA
 
En momentos donde la zona euro se debate = entre un=20 ciclo de recesi=F3n y estancamiento y donde el Banco Central Europeo = pulsea con=20 Alemania por el futuro de su tasa de inter=E9s pero con serias = intenciones de=20 comenzar a flexibilizar su pol=EDtica monetaria, bajar las tasas y = emitir m=E1s=20 euros, los inversores deber=E1n sopesar que no es buena idea jugarse, al = menos en=20 una proporci=F3n importante, por estos t=EDtulos. Exceptuando Alemania, = que paga las=20 tasas m=E1s bajas, por ejemplo el bono espa=F1ol a 10 a=F1os se mueve en = el entorno=20 del 1,6%, en m=EDnimos hist=F3ricos, y para obtener un 3% es necesario = acudir a la=20 deuda a muy largo plazo, a 30 a=F1os. Ahora bien: si, como adelantan los = expertos,=20 la puesta en marcha de estas inyecciones de liquidez del BCE puede dar = recorrido=20 a los precios de la renta fija estatal a medio plazo, entonces puede = haber un=20 atisbo de esperanza. Como se dijo, en la deuda a 10 a=F1os de pa=EDses = de la zona=20 euro, las rentabilidades tambi=E9n est=E1n por los suelos: Alemania paga = el 0,6%;=20 Francia, el 0,9%; Irlanda, el 1,3%; Italia, el 2%; y Portugal, el=20 2,9%.
 
EXCHANGE = TRADED=20 FUNDS
 
Uno de los activos con los que hay que = tener=20 cuidado de cara a 2015 son los Exchange Traded Funds (ETF, por sus = siglas)=20 vinculados a la evoluci=F3n de la renta fija. En esta l=EDnea, si bien = el=20 instrumento merece respeto ya que generalmente ostenta una gran = volatilidad, en=20 realidad, la recomendaci=F3n supone concretar el consejo general de que = hay que=20 tener cuidado extremo con la renta fija: con la deuda en general y con = la=20 p=FAblica en particular. En las variantes m=E1s arriesgadas, estos = certificados=20 pueden ?escalarse? para generar un mayor efecto en funci=F3n del que sea = el=20 resultado buscado. Por ejemplo, si busca potenciarse la suba, puede = elegirse un=20 ETF que multiplique por 2 y por 3 ese efecto, pero una ca=EDda tambi=E9n = impacta de=20 la misma manera.
 
BONOS = VINCULADOS AL=20 CRUDO
 
Todo lo que toca el petr=F3leo cae. A no = ser que uno=20 pueda focalizarse en alg=FAn ETF inverso en cuyo caso esa ca=EDda ser=E1 = finalmente=20 una suba. En concreto, la deuda high yield (corporativa) vinculada a = proyectos=20 de hidrocarburos es la que puede resultar m=E1s da=F1ada si se mantienen = los=20 actuales precios del crudo o incluso contin=FAan bajando. Sostienen en = el mercado=20 que con la ca=EDda del precio del petr=F3leo puede aumentar la tasa de = defaults en=20 deuda de alta rentabilidad de Estados Unidos, donde entre el 15% y el = 20% de las=20 compa=F1=EDas con deuda de calificaci=F3n crediticia de bono basura = tiene relaci=F3n con=20 el sector de energ=EDa. Los bonos ?basura? sobre petr=F3leo relacionado = con el=20 fracking (t=E9cnica para obtener crudo del subsuelo) estadounidense son = los que=20 corren m=E1s peligro con diferencia y el flujo inversor en bonos = podr=EDa entrar en=20 caos y llevar a la Fed a descartar la idea de subir las=20 tasas.
 
WALL=20 STREET
 
Atenci=F3n. La m=E1s atractiva de las = bolsas ya no lo=20 es tanto. No al menos en 2015, porque se espera que la suba de las tasas = de=20 inter=E9s act=FAe como una ?aspiradora? de los fondos invertidos en el = mercado=20 burs=E1til . La volatilidad en las bolsas europeas ha contrastado con la = voracidad=20 alcista de los =EDndices de Wall Street. Tanto el Standard & Poor?s = 500 como=20 el Dow Jones han marcado m=E1ximos hist=F3ricos consecutivos durante = buena parte del=20 a=F1o. En s=EDntesis, los altos rendimientos que ofrecieron este a=F1o = los indicadores=20 de Nueva York despiertan dudas, ya que a la hora de los saldos, ambos se = sit=FAan=20 en r=E9cord, con subas de 9% en 2014 para el S&P y del 13% para el = Dow. El=20 Nasdaq es el que m=E1s sube en lo que va de 2014 (m=E1s de un 14%), pero = aun as=ED es=20 el =FAnico que no ha alcanzado sus m=E1ximos=20 hist=F3ricos.
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